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商业零售看好盈利增长稳定且管理效率提升的百货零售及黄金珠宝企业

2019-08-16 17:07:58来源:励志吧0次阅读

商业零售:看好盈利增长稳定且管理效率提升的百货零售及黄金珠宝企业 2011-08-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示在A股市场随海外经济和金融市场震荡,进而国内政策预期存在不确定性的背景下,大消费有望成为目前市场风格下的选择主题。百货商场服饰提价导致销量小幅下滑,上半年百货企业毛利率略有下降,但费用率降低、净利率改善,我们建议关注零售板块中盈利增长稳定且管理效率提升的百货零售及黄金珠宝企业。

报告摘要过去一周市场回顾:过去一周,受海外资本市场进一步下挫的冲击,国内A股市场也不能幸免。沪深 00下跌2. 5%,申万商业贸易指数下跌2.15%,商业贸易板块微幅跑赢大盘。放眼过去一个月,商业贸易指数下跌7.42%,而沪深 00下跌10.09%,商业贸易跑赢大盘2.67个点。其中百货零售子板块受中报业绩支撑而表现好于专业连锁,跑赢大盘6. 1个点。估值方面,零售企业中报业绩预期的兑现和国内消费需求的稳定增长促使商业贸易相对全部A股的估值溢价从7月初至今逐步提升了11%。

重点商业零售企业销售数据:七月千家核心商业企业零售指数同比增速放缓至1 .9%,按零售业态分,百货行业保持良好增长,同比增速达到20.7%,但超市和专业店的同比增速出现了不同程度的放缓,同比增速分别降至14.4%和8.8%。按商品分,黄金珠宝同比增速位居商品零售中最快,高达40.4%,由于二季度的服饰鞋帽提价过快抑制了消费量,叠加必选消费品价格上涨对可选消费品有“挤出效应”,服装鞋帽类商品增速出现放缓,其中鞋类更为明显,比去年同期增速放缓4. %。

百货商场服饰提价导致销量小幅下滑:今年百货商场服装鞋帽销量维持或出现小幅降低,而价格提升为销售同比增长的主要拉动。五月以来的春夏季服装中,男士西装和衬衫和女装销量仍保持增长,而童装,西裤和T恤衫的销量出现了下滑,我们分析由两个因素导致:

一、消费升级与品牌意识提升下男士服装迅速崛起,二、服装品类整体提价过快导致消费者正价购买意愿下降从而导致当季商品销售下滑,消费需求集中于打折季释放。

上半年百货企业毛利率略有下降,但费用率降低、净利率改善:上半年百货零售企业毛利率略有下降0.9%,我们认为原因有三条:一、今年服饰提价幅度过高不得不通过打折促销来拉动销售额增长;二、上半年黄金珠宝销量占比提升不可避免地牺牲综合扣点率和毛利率;三、百货商场品牌高端化使其议价能力和佣金扣点降低。我们也观察到上半年百货商场的管理效率提升,期间三项费用率比去年同期降低2.1%,从而净利率改善了0.8%,净资产收益率上升了2.7%。

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