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齐鲁证券:货币政策主基调不变

2019-12-04 12:27:32来源:励志吧0次阅读

齐鲁证券:货币政策主基调不变 2014-08-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

货币政策保持稳健,适时适度预调微调主要政策思路与一季度基本完全一致。依然继续实施稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性。坚持“总量稳定、结构优化”的取向,要求保持定力、主动作为,适时适度预调微调。表明央行短期不会大幅度调整货币政策,后期必须得结合经济形势以及改革方针等综合目标来调整。

货币政策工具方面最大的变化是强调丰富和优化政策组合,所以后期新的货币政策工具,比如再贷款、常备借贷便利等新措施都可能继续推出。资金结构、利率市场化以及汇率改革、金融市场体系、金融机构改革方面的措辞基本一致。

随着经济逐渐回升,货币政策放松急迫性下降,货币政策长期依然面临资金流向结构性问题,企业部门高的债务风险也表明资金配置存在结构性问题,前期针对农业、小微企业的结构性货币政策恐将维持。

国内经济处在平稳新常态,海外经济下半年复苏加速对未来经济的判断完全一致,依然是认为经济有望保持平稳运行态势,不同的是增长、就业、物价、环境等经济变量之间的匹配关系正在变化,经济运行呈现出阶段性特点和新常态。在外需和房地产等既有增长动能减弱的情况下,新的强劲增长引擎尚待形成。国外部分对美国经济和日本经济评论明显较一季度积极,美国经济活动重新加速,但复苏势头仍待巩固;欧元区经济继续微弱复苏,面临持续低通胀压力;日本经济复苏步伐加快,但中长期前景仍待观察。整体而言全球经济仍处在温和复苏轨道,经济增速有望超过上年,外需环境相对稳定。

物价保持相对稳定物价方面央行认为当前外部环境相对平稳,国内经济运行在合理区间,工业生产能力较为充足,夏粮丰收都有利于稳定物价预期。中国人民银行2014年第一季度城镇储户问卷调查显示,居民未来物价预期指数为6 .8%,比上季下降0.1个百分点。同时认为气候灾害等也可能对农产品供给进而物价水平产生扰动,我们估计短期内物价还是会保持相对稳定。

银行体系流动性充裕、货币信贷和社会融资增长较快,贷款结构继续改善央行对银行体系流动性、货币信贷、社会融资额以及贷款结构的评价都明显较一季度正面。6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.96%,比 月份下降0.22个百分点。一般贷款加权平均利率和票据融资加权平均利率都小幅回落,个人住房贷款利率小幅走高,6月份加权平均利率为6.9 %,比 月份上升0.2 个百分点。从利率浮动情况看,执行下浮、基准利率的贷款占比上升,执行上浮利率的贷款占比下降。

小微企业和涉农贷款增速均高于各项贷款增速,2014年6月末,全国支农再贷款余额1842亿元,比上年同期增加2 7亿元。央行后期继续强调发挥好信贷政策支持再贷款和再贴现政策的作用,引导金融机构优化信贷结构。支持农业适度规模经营和新型农业经营主体发展,增加存量信贷资金对小微企业的投入。

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